La Reserva Federal de los Estados Unidos elevó la tasa de interés de referencia en 75 puntos básicos, al rango entre 3,75 – 4%, el más alto desde 2008, en procura de encauzar la alta inflación que afecta al país.

El ajuste que implementó la dependencia a cargo de Jerome Powell es el sexto del año y el cuarto consecutivo y busca que la tasa de inflación se acerque al objetivo de 2% anual.

La decisión afecta directamente a las economías emergentes como la Argentina debido a que los inversores se ven tentados a salir de posiciones de riesgo para asegurar rendimientos en mercados más sólidos y menos volátiles. De todas maneras, en el caso de los bonos argentinos, cuyos valores están en rangos de default nos les queda mucho margen para seguir depreciándose.

En el documento posterior la FED señaló que el tramo más agresivo de su política de aumento de tasas estaría llegando a su fin, aunque confirmó que serán necesarias nuevas subas, pero más moderadas. Los integrantes de la Reserva Federal adelantaron que “el ritmo de los aumentos futuros serán apropiados”, con lo cual tendría en cuenta el endurecimiento acumulativo de la política monetaria, el retraso con el que afecta la economía y la evolución de la economía y las finanzas.

De todas formas las posteriores declaraciones de Powell en la conferencia de prensa sembraron algunas dudas sobre el futuro de la política de la entidad lo que revirtió la tendencia favorable que se había generado con la primera declaración.

Analistas de Wall Street estiman que durante la próxima reunión de diciembre el ritmo de aumento se reduciría a 50 puntos básicos, aunque la decisión dependerá de los datos de inflación y empleo que se conocerán en los próximos días.

Las proyecciones sobre 2023 hablan de que la tasa de referencia llegará a 5% para combatir contra una inflación que se acerca al máximo en los últimos 40 años.

La intervención de la FED también tiene implicancias políticas, a días de la elección legislativa que puede complicar el control del Congreso por parte de Joe Biden.

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Qué efectos produce sobre la Argentina la suba de la tasa de interés en EEUU

Menos disponibilidad de crédito y más caro para empresas y un impacto sobre las exportaciones ante una caída en los niveles de actividad globales, resultan las consecuencias más directas que sufrirá la Argentina a partir de la suba de tasa de interés en los Estados Unidos, política que además amenaza con extenderse durante 2023.

Estas decisiones que parecen lejanas tienen consecuencias directas sobre la actividad en la Argentina, principalmente en la economía real.

Al no estar integrados al mundo en materia financiera y con los bonos a precios de default, la suba de tasas no tiene efectos inmediatos sobre los títulos soberanos o la búsqueda de financiamiento por parte del Estado, pero deja su huella en las empresas.

Nicolas Max, Director de Criteria, señaló a NA que “la decisión no difiere de las expectativas de mercado. Las discusiones están ahora en los futuros movimientos y la velocidad de esos movimientos. Powell en su discurso reconoce que va a ser necesario subir más la tasa que lo que tenían estipulado en la reunión de septiembre”.

Max explicó que “el mercado estaba incorporando desde hace un par de semanas un pico de tasa 5% y lo que Poweell dijo es que el pico de tasa no será de 4,6% sino más parecido al 5%”.

El especialista sostuvo que la decisión que tomó la FED hoy “no tiene un efecto inmediato en la Argentina, pero sí tiene un efecto progresivo que se va profundizando a medida que sube la tasa porque los inversores ven en Estados Unidos una aspiradora de dinero a medida que ofrece retornos más altos”.

“Esto produce apreciaciones en el dólar y salida de flujo de emergentes. Pero como argentina está fuera de los mercados internacionales no hay efecto, sí lo hay sobre las empresas porque se encarece la tasa de interés”, remató.

Ante la consulta de esta agencia, Guido Lorenzo Director de LCG consideró que “una de las ventajas de estar desintegrados financieramente es que estos efectos de la suba de tasa de la FED no te impactan fuertemente”.

De todas maneras advirtió que “si uno lo ve para adelante, no sólo por la suba de tasas sino también por el retiro de liquidez, será más difícil financiar una transición hacia el equilibrio de la macro argentina, con lo cual no es una buena noticia porque te obliga a un ajuste a futuro”.

Sobre la deuda soberana, consideró que “sufre como cualquier activo de riesgo pero está cotizando en niveles de default, con lo cual el impacto será marginal".

Lorenzo puso el foco en el tema del comercio dado que “la suba de tasa deprime la actividad a nivel global y eso puede impactar en la cuenta corriente por menores exportaciones de Argentina hacia el resto del mundo.

Pedro Siaba Serrate, Director en PPI Finanzas, señaló a NA que “el retoque fue anecdótico porque fueron los 75 puntos que esperaba el mercado” pero aclaró que “la clave era ver el lenguaje”.

“El mercado tomó como auspicioso que la FED haya dicho que iba a considerar el ‘endurecimiento acumulado’ para futuras decisiones”, pero las declaraciones posteriores de Powell la relativizaron e incluso se direccionaron en sentido opuesto.

“Se subió la tasa 3,75 puntos en seis meses y no veíamos un endurecimiento de esta magnitud desde principios de los 80. Estamos ante un experimento muy agresivo”, graficó.

Sobre el impacto en los títulos argentinos sostuvo que “el 83% de la performance de los bonos argentinos desde que salieron tras el canje depende del escenario externo, con lo cual van a seguir muy de cerca lo que pase con los emergentes. Si las noticias de la FED no son positivas es probable que los veamos más pesados en las próximas ruedas".

A su vez, Lautaro Moschet, economista de Fundación Libertad y Progreso se acopló a quienes entendieron que la suba de 75 puntos “era lo esperado por el mercado” y supone que “no habrá saltos disruptivos".

“La conferencia de Powell mostró la continuación del plan de contracción monetaria y por lo tanto, los efectos que generarán en nuestro país seguirán en línea con lo que se viene advirtiendo”, agregó.

Al respecto explicó que “por un lado, los activos norteamericanos ganan cada vez mayor atractivo, provocando una caída en la demanda de los bonos más riesgosos como los argentinos”.

“Por otro lado –continuó- las inversiones extranjeras se dificultan aún más, ya que el retorno esperado deberá ser mayor para generar un pay-off positivo”.

En este escenario, Moschet afirmó que “la menor inversión será el principal desafío que tendrá la economía argentina para seguir creciendo y contribuye a la probabilidad de una posible recesión el año próximo”.